Una victoria de Trump podría perjudicar la economía europea, ya que los aranceles estadounidenses propuestos del 10% podrían afectar a las exportaciones europeas, como las de automóviles y productos químicos, lo que erosionaría el PIB europeo hasta en un 1,5% o unos 260.000 millones de euros. Los analistas advierten de recortes de tipos del BCE, debilidad del euro y riesgo de recesión, mientras que el gasto en defensa podría añadir tensión fiscal.
Una posible victoria de Donald Trump en las próximas elecciones presidenciales de Estados Unidos podría significar serios problemas para la economía europea.
Según varios análisis económicos, hay un amplio consenso en que el arancel universal del 10% propuesto por Trump para todas las importaciones estadounidenses puede perturbar significativamente el crecimiento europeo, intensificar la divergencia en materia de política monetaria y afectar a sectores clave que dependen del comercio, como el automotriz y el químico.
Los efectos a largo plazo sobre la resiliencia económica de Europa podrían resultar aún más significativos si los aranceles conducen a conflictos comerciales prolongados, lo que llevaría al Banco Central Europeo (BCE) a responder con agresivos recortes de tasas para amortiguar el impacto.
Los aranceles de Trump podrían afectar severamente a las economías europeas dependientes del comercio
El arancel generalizado propuesto por Trump a las importaciones, incluidas las de Europa, podría afectar profundamente a sectores como el automotriz y el químico, que dependen en gran medida de las exportaciones estadounidenses.
Los datos de la Comisión Europea muestran que la Unión Europea exportó 502.300 millones de euros en bienes a EE. UU. en 2023, lo que representa una quinta parte de todas las exportaciones no pertenecientes a la Unión Europea.
Las exportaciones europeas a Estados Unidos están lideradas por maquinaria y vehículos (207.600 millones de euros), productos químicos (137.400 millones de euros) y otros productos manufacturados (103.700 millones de euros), que juntos representan casi el 90% de las exportaciones transatlánticas del bloque.
Los analistas de ABN Amro, incluido el jefe de investigación macroeconómica Bill Diviney, advierten que los aranceles “provocarían un colapso en las exportaciones a Estados Unidos”, y que las economías orientadas al comercio, como Alemania y los Países Bajos, probablemente serían las más afectadas.
Según el banco holandés, los aranceles de Trump reducirían aproximadamente 1,5 puntos porcentuales el crecimiento europeo, lo que se traduciría en una pérdida económica potencial de 260.000 millones de euros sobre la base del PIB europeo estimado en 2024 de 17,4 billones de euros.
Si el crecimiento de Europa flaquea bajo los aranceles de Trump, el Banco Central Europeo (BCE) podría verse obligado a responder agresivamente, recortando las tasas a casi cero en 2025.
Por el contrario, la Reserva Federal de Estados Unidos podría seguir subiendo las tasas, lo que daría lugar a “una de las mayores y más sostenidas divergencias en materia de política monetaria” entre el BCE y la Fed desde la creación del euro en 1999.
El resultado probable: un euro más débil, lo que podría ayudar a compensar algunas desventajas competitivas para los exportadores europeos, pero también aumentaría los costos de importación.
Dirk Schumacher, responsable de investigación macroeconómica europea en Natixis Corporate & Investment Banking Alemania, sugiere que un aumento arancelario del 10% podría reducir el PIB aproximadamente un 0,5% en Alemania, un 0,3% en Francia, un 0,4% en Italia y un 0,2% en España.
Schumacher advierte que “la zona del euro podría caer en recesión como respuesta al aumento de aranceles”.
Los beneficios empresariales y las inversiones europeas, en riesgo
Según los economistas de Goldman Sachs, James Moberly y Sven Jari Stehn, el arancel amplio probablemente erosionaría el PIB de la eurozona en aproximadamente un 1%.
“Las economías europeas están más expuestas al comercio y, lo que es más importante, son más sensibles a la incertidumbre de la política comercial”, afirmó el experto. Los economistas añadieron que, si Trump es reelegido, lo que provocaría aranceles más altos y un crecimiento europeo más débil, el BCE podría responder con recortes de tipos más rápidos en 2025.
Para las empresas europeas individuales, las perspectivas son igualmente preocupantes. Los analistas de Goldman Sachs proyectan que una pérdida del 1% del PIB se traduciría en un impacto en las ganancias por acción (EPS) de las empresas europeas de entre 6 y 7 puntos porcentuales, lo que sería suficiente para borrar el crecimiento esperado de las ganancias por acción para 2025.
Dados los efectos persistentes de la incertidumbre en materia de política comercial, las empresas europeas también podrían responder reduciendo los gastos de capital, como lo hicieron durante las tensiones comerciales anteriores.
Entre 2018 y 2019, las empresas con alta exposición a los aranceles estadounidenses redujeron la inversión hasta en 2 puntos porcentuales, una tendencia que probablemente se repetirá con los aranceles propuestos por Trump.
Los sectores químico y automovilístico están particularmente expuestos; los fabricantes de automóviles alemanes, en particular, podrían enfrentar graves dificultades en el mercado estadounidense si los aranceles alcanzan el nivel propuesto del 10%.
Un informe reciente de UBS elaborado por el economista Samuel Adams y sus colegas estima que, con un arancel universal del 10% sobre todas las importaciones en Estados Unidos, el impacto acumulativo sobre el PIB de la zona del euro oscilaría entre el 0,5% y el 1%.
El banco suizo advierte de las consecuencias negativas para los mercados bursátiles europeos: “Con casi el 25% de las ventas del STOXX 600 procedentes de Estados Unidos, Europa también sería vulnerable. Los sectores de consumo y tecnología estarían entre los más vulnerables en nuestra opinión”.
Trump provocaría un aumento del gasto militar europeo
Goldman Sachs también advirtió que las políticas exteriores de Trump obligarían a las economías europeas a aumentar el gasto militar.
Trump ha indicado que suspenderá la ayuda militar estadounidense a Ucrania, poniendo en manos de Europa la responsabilidad de cerrar la brecha.
Dado que Estados Unidos actualmente destina 40.000 millones de euros anuales (o aproximadamente el 0,25% del PIB de la UE) para apoyar a Ucrania, los gobiernos europeos probablemente se verían obligados a aumentar sus propios presupuestos de defensa.
Alcanzar el objetivo de gasto del 2% del PIB de la OTAN, además de compensar el menor apoyo estadounidense, podría añadir un 0,5% del PIB anualmente a la carga fiscal de la UE.
Sin embargo, los economistas de Goldman Sachs advierten que un mayor gasto en defensa sólo proporcionaría un impulso económico modesto, dados los menores multiplicadores del gasto de defensa en Europa.
Además, provocará “una presión al alza sobre los rendimientos a largo plazo debido a mayores déficits y efectos negativos en la confianza debido al elevado riesgo geopolítico”.
Aranceles de Trump: ¿son temores exagerados?
Algunos analistas sugieren que el impacto podría ser mucho menor de lo que muchos esperan.
Un informe reciente de la London School of Economics, dirigido por Aurélien Saussay, estima una reducción más modesta del 0,11% en el PIB de la eurozona, con Alemania experimentando un descenso ligeramente más pronunciado del 0,23% debido a su dependencia de las exportaciones de automóviles.
Mientras tanto, Italia podría experimentar un efecto mínimo: se prevé que su PIB disminuya apenas un 0,01% en un escenario de arancel universal.
Asimismo, Andrew Kenningham, economista jefe para Europa de Capital Economics, anticipa una reducción del PIB de menos del 0,5% en toda la eurozona.
Una victoria de Trump en las elecciones estadounidenses aceleraría los cambios estructurales que son un gran desafío para Europa, incluido el creciente proteccionismo, la reducción de las oportunidades de exportación a China y Estados Unidos y la necesidad de gastar más en defensa en un momento en que las posiciones fiscales están tensas”, escribió Kenningham.
Sin embargo, el experto advirtió que el daño sería mucho peor si esto desencadenara una guerra comercial transatlántica o entre la UE y China.