La UE planea ordenar un nuevo servicio de datos comerciales del mercado financiero, prometiendo transparencia e inversión, pero otros temen que simplemente cree un nuevo monopolio.
La semana pasada (28 de agosto), el organismo de control de los mercados de valores de la UE, ESMA, cerró una consulta sobre los servicios que podrían estar en el mercado en 2026, pero algunos temen que la medida dé a las bolsas de valores un poder aún más centralizado.
La UE lleva mucho tiempo esperando desarrollar sus incipientes mercados de capitales y espera que una serie de nuevas cintas consolidadas puedan ayudarla a unificar un ecosistema fragmentado.
Los defensores de este tipo de transacciones creen que publicar detalles de precios y volúmenes de transacciones con valores –una versión electrónica de los tickers de cotizaciones bursátiles que se ven en películas antiguas– podría aportar transparencia, competencia y modernidad a mercados que son sorprendentemente anticuados.
“No puede existir un verdadero mercado único sin una visión más integrada del comercio de la UE”, afirmó la Comisión Europea en un plan de acción de 2020 para los mercados de capitales.
La Comisión cree que permitir que los participantes del mercado financiero comparen acciones o bonos negociados en París, Frankfurt o uno de los más de 300 centros de negociación regulados del bloque atraería capital muy necesario.
También seguiría el ritmo de sus rivales: Estados Unidos tiene una cinta consolidada desde hace medio siglo y el Reino Unido va a introducir una pronto.
Las leyes de la UE de 2014 contenían disposiciones para el servicio, pero “nadie lo solicitó”, dijo Eglantine Desautel a Euronews, citando las dificultades para recopilar y pagar datos de todo el ecosistema de la UE.
Ahora, en virtud de una actualización legal que entró en vigor en marzo, la idea podría ser financieramente viable, cree Desautel, cuya empresa EuroCTP ofertará para gestionar la cinta de capital.
“Nos apasiona fabricar y diseñar un producto que satisfaga las necesidades de los clientes”, dijo Desautel a Euronews.
“El mercado europeo es bastante difícil de controlar… hay muchos lugares de ejecución”, dijo Desautel, añadiendo que la falta de una visión integral del mercado “no estaba haciendo que entrar en Europa fuera muy fácil” para los inversores.
No es una panacea
Otros en el ámbito financiero comparten su visión positiva.
“La consolidación de activos no es la panacea” para los ahorros europeos que se desplazan a Estados Unidos, “pero ciertamente ayuda”, dijo a Euronews Susan Yavari, directora adjunta de mercados de capitales y digital en la Asociación Europea de Gestión de Fondos y Activos.
Los intermediarios financieros sólo pueden recomendar lo que conocen, lo que significa que su cartera de pensiones podría estar perdiendo oportunidades, dijo Yavari.
“Hemos oído hablar de casos en los que los corredores han optado por no comprar o han dejado de comprar datos italianos, datos españoles y cobertura de esas acciones”, dijo.
Pero también le preocupa que el nuevo servicio excluya efectivamente a la competencia y dé poder adicional a plataformas comerciales que ya son poderosas.
Los participantes del mercado financiero se han quejado durante mucho tiempo de las tarifas que cobran las bolsas de valores por el acceso a los datos, un argumento en el que los reguladores han intervenido ocasionalmente, pero la situación podría empeorar aún más si se exige efectivamente a los administradores de activos que utilicen el nuevo servicio de cinta, dijo Yavari.
“En cuanto al monopolio, creo que deben cumplir con estándares de gobernanza muy estrictos, incluido el conflicto de intereses”, dijo, y le preocupa que la supuesta licitación competitiva de la ESMA pueda ser simplemente una hoja de parra.
“No hay nadie más que compita” por el servicio de equidad aparte de EuroCTP, afirmó. “Incluso desde el proceso de licitación se están incorporando riesgos”.
Yavari quiere que EuroCTP tenga una junta que otorgue derechos de voto a los potenciales usuarios de cinta, en lugar de su estructura actual, puramente consultiva.
No viene al caso
Para algunos, inyectar competencia no tendría sentido; la idea es tener un servicio único con una visión consolidada.
Sin embargo, Desautel desea enfatizar que su proyecto está abierto y no está bajo el control de los actores existentes en el mercado.
Aunque fue creada en 2023 por un consorcio de 15 bolsas de valores europeas, EuroCTP “opera de forma totalmente independiente” de sus accionistas, no utiliza sus plataformas ni su infraestructura y comparte ideas con otras partes del ecosistema financiero, afirma.
Podría ser parte del modelo estar abierto a otras partes”, dijo. “No tiene por qué ser solo en las bolsas de valores”.
En una declaración de mayo, la ESMA dijo que sus normas “contribuirán a mejorar la transparencia del mercado y a eliminar los obstáculos” a una cinta consolidada de la UE.
Contactado por Euronews, un portavoz del regulador dijo que estaban evaluando las respuestas recibidas, pero se negó a hacer más comentarios.
Cautiverio
El servicio de acciones es sólo una de las muchas nuevas cintas que ESMA tiene planificadas.
Para otros valores, como los bonos, la cinta podría resultar transformadora, según se dijo a Euronews.
“Creemos que, en última instancia, esto impulsará una mayor electronificación del mercado”, dijo Chris Murphy, director ejecutivo de Ediphy, que podría ofertar por la cinta de bonos cuando se abra la licitación a principios del próximo año.
Lejos de la imagen popular de las finanzas de alta tecnología, “el mercado de bonos es el último bastión del teléfono y de las personas que conversan entre sí”, dijo. “Está lejos de estar completamente automatizado… es una locura”.
El servicio de bonos puede ser menos políticamente problemático que el de las acciones, pero las decisiones de la ESMA aún podrían resultar decisivas, dijo Murphy.
No hemos visto las reglas finales”, dijo. “No sabemos si será comercialmente viable que alguien presente una oferta”.
Las disputas sobre cómo diseñar la infraestructura del mercado financiero no son nada nuevo ni exclusivo de Europa.
Hace unos años, la Comisión de Bolsa y Valores intentó sin éxito forzar cambios en la gobernanza de la Asociación de Cintas Consolidadas de Estados Unidos, que, según Yavari, también está dominada por las principales bolsas.
Pero, añade, lo que está en juego puede ser mayor para Europa, cuya reputación de atraer capital es mucho más precaria.