La última encuesta del índice de gestores de compras (PMI, por sus siglas en inglés), o la primera lectura mensual sobre la economía europea, mostró que la actividad empresarial de la eurozona se contrajo al ritmo más rápido desde octubre de 2023.
Francia sufrió su mayor contracción económica desde los confinamientos por la COVID-19 en noviembre de 2020.
La desaceleración de la eurozona se agudiza
“Los datos preliminares de la encuesta PMI de mayo muestran que la economía de la eurozona está sufriendo un impacto cada vez más severo a causa de la guerra en Oriente Medio”, dijo Chris Williamson, economista jefe de negocios de S&P Global Market Intelligence.
Añadió que “la producción se ha contraído durante dos meses consecutivos, y el ritmo de descenso se aceleró en mayo hasta alcanzar su nivel más alto en poco más de dos años y medio”.
El índice PMI compuesto de producción de la eurozona de S&P Global Flash cayó a 47,5 en mayo desde 48,8 en abril, lo que supone un mínimo de 31 meses y un segundo mes consecutivo por debajo del umbral de 50,0 que separa la expansión de la contracción.
El sector servicios, que representa la mayor parte de la producción de la eurozona, fue el más afectado. El PMI preliminar del sector servicios cayó a 46,4 desde 47,6, el peor dato desde febrero de 2021, y muy por debajo de la previsión consensuada de 47,7.
Williamson añadió que el sector servicios se está viendo “especialmente afectado por el aumento del coste de la vida provocado por la guerra”, sobre todo a través del alza de los precios de la energía, que está mermando el poder adquisitivo de los hogares.
La actividad manufacturera se mantuvo mejor, en 51,4, pero incluso en ese aspecto el impulso se está desvaneciendo, y los nuevos pedidos están disminuyendo por primera vez en meses.
Francia registró el descenso más pronunciado
Las cifras más alarmantes procedían de Francia. El índice PMI compuesto se desplomó a 43,5 en mayo, desde 47,6 en abril, muy por debajo de los 47,7 esperados por los economistas.
“La encuesta preliminar del PMI de mayo para Francia arroja cifras desoladoras”, dijo Joe Hayes, economista principal de S&P Global Market Intelligence.
“El impacto inflacionario de la crisis del petróleo sigue extendiéndose, con índices de precios tanto en el sector manufacturero como en el de servicios que vuelven a subir”, añadió.
El índice de actividad del sector servicios, que domina la economía francesa, cayó a 42,9 desde 46,5, el nivel más bajo en 66 meses.
La producción manufacturera, que había ofrecido un impulso pasajero en abril, se revirtió bruscamente, con el subíndice de producción perdiendo más de seis puntos y volviendo a la contracción.
Las empresas encuestadas por S&P Global señalaron directamente el coste de la guerra como la causa.
“La preocupación radica en que un aumento generalizado del nivel de precios de la economía incremente el riesgo de una mayor destrucción de la demanda”, añadió Hayes.
“Resulta alarmante que los nuevos pedidos del sector privado se desplomaran en mayo, lo que nos da una clara indicación de que este impacto ha aumentado considerablemente los riesgos de recesión para la segunda economía más grande de la eurozona.”
Las empresas francesas se mostraron pesimistas sobre el próximo año por primera vez desde noviembre de 2024, y el grado de negatividad fue el mayor desde el brote inicial de la pandemia de Covid-19 en abril de 2020.
Alemania se estanca, pero la contracción se acentúa
Alemania, el motor industrial del bloque, no se libró. El índice PMI compuesto subió ligeramente hasta 48,6 desde 48,4, el nivel más alto en dos meses, pero aún en territorio de contracción.
El índice PMI manufacturero cayó a su nivel más bajo en cuatro meses, situándose en 49,9, con un estancamiento casi total del crecimiento de la producción fabril y una caída de los nuevos pedidos por primera vez desde diciembre de 2025.
Las empresas también están empezando a recortar puestos de trabajo de forma más agresiva.
El empleo en Alemania cayó al ritmo más rápido en más de un año y medio, debido a los drásticos recortes en las nóminas del sector manufacturero. La inflación de los costes de producción se aceleró hasta alcanzar su nivel más alto en tres años y medio.
“Las perturbaciones derivadas del cierre efectivo del estrecho de Ormuz siguen repercutiendo en los precios, y la inflación de los costes de los insumos muestra una mayor aceleración debido a los efectos colaterales del aumento de los precios de la energía y la escasez de suministro”, declaró Phil Smith, director asociado de economía de S&P Global Market Intelligence.
Un shock inflacionario que el BCE no puede ignorar
La publicación del PMI de mayo no fue solo una historia de crecimiento.
La inflación de los costes de producción en la eurozona se aceleró por séptimo mes consecutivo, alcanzando su nivel más alto en tres años y medio. Los precios de los bienes y servicios subieron al ritmo más rápido en 38 meses.
En Francia, la inflación de los precios de producción alcanzó su nivel más alto en tres años. En Alemania, el índice de precios de los insumos de la industria manufacturera se disparó hasta alcanzar niveles similares a los de la crisis energética de 2022.
El Banco Central Europeo se enfrenta ahora a lo que Williamson describió como “un dilema cada vez más profundo para los responsables políticos”.
Los mercados monetarios están descontando una probabilidad superior al 80% de una subida de tipos de interés de 25 puntos básicos en la próxima reunión del BCE, y se prevén dos aumentos más antes de fin de año, incluso a pesar del fuerte deterioro de los datos de crecimiento.
El precio de la interrupción del Ormuz
Hace dos meses, Europa aún estaba en expansión. Hoy, su actividad económica muestra las señales de recesión más claras de los últimos años.
El cierre del estrecho de Ormuz ya no es solo un titular geopolítico: se está reflejando directamente en la economía real de la eurozona, y al BCE se le está acabando el tiempo para decidir qué postura defender en este dilema.