El sentimiento económico de Alemania cayó drásticamente en agosto, interrumpiendo una recuperación de tres meses y generando nuevas dudas sobre las perspectivas de crecimiento del país.
La caída se produce tras un polémico acuerdo comercial entre la UE y Estados Unidos que ha decepcionado a los expertos financieros y ha dejado a sectores industriales clave expuestos a cargas arancelarias más elevadas.
El indicador ZEW de sentimiento económico cayó 18 puntos a 34,7 en agosto, muy por debajo de las expectativas de un retroceso más modesto a 40.
Esto revierte parte de la fuerte recuperación observada en julio, cuando el sentimiento había subido a su nivel más alto desde febrero de 2022.
El indicador de las condiciones actuales también se deterioró, cayendo a -68,6 desde -59,5 un mes antes, por debajo de los pronósticos de -60.
La caída refleja las preocupaciones por el débil desempeño de Alemania en el segundo trimestre y la asimetría percibida en el pacto comercial transatlántico recientemente firmado.
“Los expertos del mercado financiero están decepcionados por el acuerdo comercial anunciado entre la UE y Estados Unidos”, afirmó el presidente del ZEW, el profesor Achim Wambach.
En agosto de 2025, el indicador ZEW experimentó una caída sustancial, también debido al pobre desempeño de la economía alemana en el segundo trimestre. Las perspectivas han empeorado, en particular para las industrias química y farmacéutica. Los sectores de la ingeniería mecánica y el metal, así como la industria automotriz, también se vieron gravemente afectados.
El sentimiento en la eurozona reflejó el declive de Alemania. El índice de expectativas ZEW para el bloque cayó 11 puntos, hasta 25,1, mientras que el indicador de las condiciones actuales bajó 7 puntos, hasta -31,2.
Las esperanzas iniciales de una relativa resiliencia en la eurozona se han visto atenuadas a medida que los economistas revisan a la baja las expectativas de crecimiento para la segunda mitad del año.
El acuerdo comercial desigual pesa sobre el sentimiento
El 27 de julio, apenas unos días antes de que entrara en vigor un arancel estadounidense del 30% sobre los productos de la UE, la presidenta de la Comisión Europea, Ursula von der Leyen, y el presidente estadounidense, Donald Trump, llegaron a un acuerdo de último minuto.
El acuerdo incluía un arancel básico del 15% para las exportaciones de la UE, con gravámenes más elevados, del 50%, para el acero, el aluminio y el cobre. Las aeronaves y sus componentes estaban exentos.
Como parte del acuerdo, la UE también se comprometió a adquirir 750 000 millones de dólares (685 000 millones de euros) en exportaciones energéticas estadounidenses durante tres años. El panorama político se consideró ampliamente favorable a Washington.
“Un acuerdo comercial unilateral para reducir el déficit comercial de Estados Unidos con la UE”, comentó Oliver Rakau, economista jefe para Alemania en Oxford Economics.
Políticamente, este acuerdo parece una clara victoria para Estados Unidos, añadió.
El acuerdo “se sitúa en el mejor extremo del espectro de lo que podría lograrse de manera realista”, señaló Isabelle Mateos y Lago, economista de BNP Paribas.
Destacó que la tasa arancelaria efectiva se ha multiplicado por diez en comparación con el comienzo del año, aunque considera que el impacto es manejable dado que las exportaciones a Estados Unidos representan menos del 3% del PIB de la UE.
Bill Diviney, economista de ABN Amro, describió el acuerdo como producto de la débil posición negociadora de Europa, destacando el estancamiento económico y las crecientes presiones inflacionarias.
“Berlín y Francia no estaban dispuestos a sufrir sufrimiento económico a cambio de un resultado mejor”, afirmó.
“La UE sigue dependiendo de Estados Unidos para su seguridad, tanto en términos de apoyo militar como de importaciones militares, y sigue siendo un importador neto de energía”, añadió.
Los mercados se muestran cautelosos ante la inminente publicación de los datos de inflación en EE.UU.
La reacción del mercado al comunicado del ZEW fue moderada. El índice DAX alemán se mantuvo prácticamente estable en 24.050 puntos. El euro cayó ligeramente, un 0,1%, hasta los 1,1600 dólares.
La atención de los inversores se centra ahora en el próximo informe de inflación de EE.UU. de julio, en el que se espera que el índice de precios al consumidor haya aumentado un 2,9% interanual, frente al 2,7% de junio.
Los mercados están observando de cerca cualquier señal de que los aranceles más altos estén comenzando a filtrarse a los precios al consumidor.
Los mercados monetarios siguen descontando una probabilidad del 85% de que la Reserva Federal recorte las tasas en 25 puntos básicos en su próxima reunión, mientras que las señales de enfriamiento del mercado laboral refuerzan los argumentos a favor de la flexibilización.