La Reserva Federal mantuvo sin cambios su tasa de interés clave el miércoles, ignorando las demandas del presidente Donald Trump de reducir los costos de endeudamiento, y dijo que los riesgos tanto de mayor desempleo como de mayor inflación han aumentado, una combinación inusual que coloca al banco central en una situación difícil.
La Reserva Federal mantuvo su tasa en el 4,3% por tercera reunión consecutiva, tras recortarla tres veces seguidas a finales del año pasado. Muchos economistas e inversores de Wall Street aún esperan que la Reserva Federal reduzca las tasas este año.
Durante una conferencia de prensa posterior a la publicación de la declaración de política monetaria, el presidente Jerome Powell subrayó que los aranceles han afectado la confianza de los consumidores y las empresas, pero aún no han afectado significativamente la economía. Powell afirmó que, por el momento, existe demasiada incertidumbre para determinar cómo debería reaccionar la Fed ante los aranceles.
“Si los grandes aumentos arancelarios anunciados se mantienen, es probable que generen un aumento de la inflación, una desaceleración del crecimiento económico y un aumento del desempleo”, declaró Powell. Los impactos podrían ser temporales o más persistentes, añadió.
“Hay tantas cosas que desconocemos”, añadió. “Estamos en buena posición para esperar y ver”.
Es inusual que la Reserva Federal se enfrente al riesgo de un aumento de precios y un mayor desempleo. Normalmente, el aumento de la inflación ocurre cuando los consumidores gastan libremente y las empresas, incapaces de satisfacer toda la demanda resultante, suben sus precios, como ocurrió después de la pandemia. Mientras tanto, el aumento del desempleo ocurre en una economía más débil, lo que suele ralentizar el gasto y frenar la inflación.
Temores de estanflación
La combinación de mayor desempleo e inflación más pronunciada se conoce a menudo como «estanflación» y genera temor en los banqueros centrales, ya que les resulta difícil abordar ambos desafíos. La última vez que se presentó de forma sostenida fue durante las crisis petroleras y las recesiones de la década de 1970.
Sin embargo, la mayoría de los economistas afirman que los amplios aranceles de Trump sí representan la amenaza de estanflación. Los impuestos a las importaciones podrían impulsar la inflación al encarecer las piezas y los productos terminados importados, y también aumentar el desempleo al provocar que las empresas recorten puestos de trabajo a medida que aumentan sus costos.
Los objetivos de la Reserva Federal son mantener la estabilidad de precios y maximizar el empleo. Normalmente, cuando la inflación aumenta, la Reserva Federal sube los tipos de interés para frenar el endeudamiento y el gasto y frenar la inflación, mientras que si aumentan los despidos, los recorta para impulsar el gasto y el crecimiento.
A principios de año, analistas e inversores esperaban que la Fed redujera su tipo de interés clave dos o tres veces este año, a medida que el pico de inflación posterior a la pandemia seguía enfriándose. Algunos economistas también creen que la Fed debería recortar su tasa en previsión de una desaceleración del crecimiento y el empeoramiento del desempleo a causa de los aranceles. Sin embargo, Powell insistió en que, con la economía en buena forma por ahora, la Fed puede mantenerse al margen.
Hace varios meses, muchos analistas también esperaban que la economía lograra un “aterrizaje suave”, en el que la inflación finalmente volvería a su objetivo del 2%, mientras que el desempleo se mantendría bajo en medio de un crecimiento sólido.
Incertidumbre del impacto arancelario
Sin embargo, el miércoles Powell dijo que era menos probable que eso se lograra.
“Si los aranceles finalmente se imponen a esos niveles… entonces no veremos más avances hacia nuestros objetivos”, dijo Powell. “Al menos durante, digamos, el próximo año, no estaríamos avanzando hacia esos objetivos, de nuevo, si así es como se resuelven los aranceles”.
Powell también dijo que el próximo movimiento de la Fed dependerá en parte de qué indicador empeore más: la inflación o el desempleo.
“Dependiendo de cómo se desarrolle la situación, podría incluir recortes de tasas, o podría incluir que nos mantengamos donde estamos. Solo necesitamos ver cómo evolucionan las cosas antes de tomar esas decisiones”, dijo.
Krishna Guha, analista de EvercoreISI, afirmó que la evaluación de la Fed sobre las condiciones actuales probablemente retrase el calendario de un recorte de tasas. “La combinación de la evaluación de riesgos bilateral y la caracterización de la economía como sólida sugiere que la Fed no busca un recorte en junio en este momento”. Muchos economistas creen que la Fed podría no estar lista para recortar hasta septiembre.
Trump anunció aranceles radicales contra unos 60 socios comerciales de EE. UU. en abril, y luego suspendió la mayoría de ellos durante 90 días, con la excepción de los aranceles contra China. El gobierno ha sometido los productos procedentes de China a un arancel del 145 %. Ambas partes tienen previsto celebrar este fin de semana en Suiza sus primeras conversaciones de alto nivel desde que Trump inició su guerra comercial.
El conflicto entre Trump y la Reserva Federal
La cautela del banco central podría generar más conflictos entre la Fed y la administración Trump. El domingo, Trump instó nuevamente a la Fed a recortar las tasas en una entrevista televisiva. Trump ha desistido de sus amenazas de intentar despedir a Powell, pero podría reconsiderarlo si la economía se tambalea en los próximos meses.
Al preguntársele en la conferencia de prensa si las peticiones de Trump de bajar las tasas de interés influyen en la Fed, Powell respondió: «No afecta en absoluto nuestro trabajo. Siempre consideraremos únicamente los datos económicos, las perspectivas, el balance de riesgos, y nada más».
Si la Reserva Federal redujera las tasas, podría reducir otros costos de endeudamiento, como las hipotecas, los préstamos para automóviles y las tarjetas de crédito, aunque eso no está garantizado.
Un problema importante que enfrenta la Reserva Federal es el impacto de los aranceles en la inflación. Casi todos los economistas y funcionarios de la Reserva Federal prevén que los impuestos a las importaciones elevarán los precios, pero no está claro en qué medida ni por cuánto tiempo. Los aranceles suelen provocar un aumento puntual de los precios, pero no necesariamente una inflación continua.
Por ahora, la economía estadounidense se encuentra en general en una situación sólida, y la inflación se ha desacelerado considerablemente desde su pico de 2022.
Los consumidores están gastando a un ritmo saludable, aunque parte de ello podría deberse a la compra de artículos como automóviles antes de la entrada en vigor de los aranceles. Las empresas siguen contratando personal a un ritmo constante y el desempleo es bajo.
Aun así, hay indicios de que la inflación empeorará en los próximos meses. Las encuestas realizadas a empresas manufactureras y de servicios muestran que están viendo precios más altos por parte de sus proveedores.
Además, una encuesta realizada por la sucursal de la Reserva Federal en Dallas reveló que casi el 55 % de las empresas manufactureras prevén trasladar el impacto de los aumentos arancelarios a sus clientes.