Los franceses acuden a las urnas este domingo para la decisiva segunda vuelta de las elecciones legislativas, que determinará la composición de la Asamblea Nacional francesa, donde están en juego 577 escaños, de los cuales se necesitan 289 para obtener la mayoría absoluta.
Mientras los votantes se preparan para emitir sus votos, hay mucho en juego en cuanto a la dirección futura del panorama legislativo y económico de Francia.
Últimas encuestas: se espera que la extrema derecha no alcance la mayoría absoluta
En una maniobra táctica para evitar la división del voto contra la extrema derecha, la alianza centrista de Macron y el izquierdista Nuevo Frente Popular retiraron a más de 200 candidatos de las elecciones de segunda vuelta de esta semana, creando lo que en Francia se conoce como el Frente Republicano.
Según las proyecciones basadas en cinco encuestas recientes, se espera que el partido ultraderechista Agrupamiento Nacional (RN) y sus aliados obtengan entre 190 y 250 escaños, pero esa cifra sería insuficiente para alcanzar el umbral de 289 escaños necesario para aprobar leyes sin problemas.
La líder del Agrupamiento Nacional, Marine Le Pen, en una entrevista con el canal de televisión francés CNews, advirtió sobre el potencial estancamiento político: “Si nadie consigue una mayoría absoluta, y somos los únicos que podemos, no se aprobará ningún proyecto de ley”.
Se proyecta que el izquierdista Nuevo Frente Popular gane entre 140 y 200 escaños, mientras que se estima que el grupo centrista de Macron obtendrá entre 95 y 162 escaños.
Los resultados de la segunda vuelta electoral influirán en gran medida en las políticas económicas y las perspectivas del mercado de Francia, como sugieren analistas y economistas.
Parlamento sin mayoría o mayoría absoluta del RN: implicaciones para la economía francesa
“La falta de una mayoría absoluta limitaría significativamente la implementación de su agenda política radical por parte del partido. Esto debería evitar una crisis fiscal al estilo de la de Liz Truss y la del Reino Unido”, escribieron el economista senior de ABN Amro, Bill Diviney, y la estratega de tasas, Sonia Renoult.
Incluso si el RN logra una mayoría absoluta, ABN Amro cree que la dinámica del mercado y las regulaciones de la UE probablemente evitarían un escenario desfavorable. Sin embargo, reconocen que habrá un mayor desvío fiscal en comparación con la administración actual.
Después de la primera ronda, el diferencial entre los bonos franco-alemanes a 10 años se redujo en unos 5 puntos básicos a 75 puntos básicos, pero ABN Amro espera que se amplíe nuevamente en los próximos trimestres.
Según Alexandre Stott, estratega de mercado de Goldman Sachs, el enfoque inmediato de cualquier gobierno recién formado será el presupuesto de 2024.
El gobierno saliente se propuso reducir el déficit al 5,1% del PIB desde el 5,5% en 2023, con un recorte del gasto del 0,3% del PIB anunciado en febrero.
Un parlamento sin mayoría podría dar lugar a un ligero desvío fiscal con respecto a esta orientación. Por el contrario, se espera que un gobierno de mayoría republicana implemente rápidamente una propuesta de recorte del IVA a la energía, que costaría alrededor del 0,4% del PIB anual sin medidas compensatorias de ingresos, lo que generaría una mayor presión sobre las finanzas públicas.
“Una mayoría absoluta en la Asamblea Nacional le daría a RN discreción para implementar algunas de las costosas propuestas de su plataforma, como revocar la reforma de pensiones de 2023”, escribió Stott.
Goldman Sachs estima que la deuda pública francesa podría superar el 115% del PIB en 2026, con una mayoría absoluta de extrema derecha.
Según Stott, existe una incertidumbre significativa en torno a la política fiscal en 2026 y más allá, ya que un estancamiento político bajo un parlamento sin mayoría podría conducir a nuevas elecciones legislativas y a un gobierno diferente en la segunda mitad de 2025.
Además, la perspectiva de las elecciones presidenciales de 2027 podría debilitar los incentivos de cualquier gobierno para implementar una consolidación fiscal sustancial.
Stott describe tres posibles canales por los que las elecciones podrían tener un impacto en la inflación. En primer lugar, la propuesta de RN de recortar en 14,5 puntos porcentuales el IVA sobre la energía (que representa el 10% de la canasta del Índice Armonizado de Precios al Consumidor) podría reducir temporalmente la inflación general francesa en hasta 1,4 puntos porcentuales.
En segundo lugar, el impacto nulo o negativo esperado sobre la demanda agregada en ambos resultados posibles podría reducir ligeramente la inflación básica.
En tercer lugar, algunas de las propuestas de RN sobre política de competencia e inmigración, aunque en parte entran en conflicto con el derecho de los tratados europeos, podrían aumentar la inflación básica.