El Banco de Inglaterra ha enviado una nueva señal de que los costos de endeudamiento caerán antes y más en Europa que en Estados Unidos, preparando a los mercados para cambios importantes a medida que los inversores juegan con una división de política monetaria que se abre al otro lado del Atlántico.
Los inversores consideran que las acciones y la deuda europeas liderarán los mercados globales este año a medida que los recortes de tasas impulsan el gasto, una inflación más suave pule los bonos y las monedas más débiles impulsan las exportaciones.
Los operadores aumentaron sus apuestas a una flexibilización en el Reino Unido después de que el Banco de Inglaterra mantuviera las tasas el jueves en máximos de 16 años del 5,25%, pero recortó las previsiones de inflación, empujando a la libra esterlina a la baja y a las acciones al alza.
Esto se produjo después de que Suecia redujera las tasas por primera vez desde 2016, mientras que Suiza recortó las tasas en marzo y el Banco Central Europeo anunció un recorte en junio. En cambio, la Reserva Federal de Estados Unidos mantendrá las tasas altas por más tiempo.
“Este es el pivote europeo”, dijo Florian Ielpo, jefe de macro de la suiza Lombard Odier Investment Management, que se muestra positivo sobre las acciones europeas y británicas. Desde 2020, Estados Unidos ha generado la mayor parte de las ganancias bursátiles mundiales
Paul Flood, gestor de cartera de activos múltiples de Newton Investment Management, dijo que estaba comprando acciones del Reino Unido por motivos de valoración y que era positivo con respecto a los bonos del gobierno del Reino Unido porque había más posibilidades de que el Banco de Inglaterra recortara las tasas en el futuro.
LAS PALOMAS VUELAN
El FTSE 100 británico, centrado en los exportadores, alcanzó un nuevo récord tras la reunión del BoE. El índice Stoxx 600 de Europa ha subido un 2% en lo que va de semana y se encamina a su mejor semana desde enero.
Los mercados monetarios están descontando alrededor de 55 puntos básicos (pb) de recortes de tasas del Banco de Inglaterra en total para fin de año, 70 pb del BCE y sólo 43 pb de una Reserva Federal que aún lucha contra una fuerte inflación.
Los economistas encuestados por Reuters esperan que la economía estadounidense se expanda un 2,5% este año, frente al 0,5% en la zona euro y el 0,4% en el Reino Unido, ya que el generoso gasto gubernamental denominado “Bidenomics” estimula la inversión pero aumenta la deuda y el déficit
En términos de impulso de crecimiento, los inversores ven que a Europa le está yendo mejor, lo que es un buen augurio para los activos de la región a largo plazo.
“Europa realmente se está acelerando, aunque desde una base más débil en un momento en que la economía estadounidense se está enfriando desde un punto de partida más fuerte”, dijo Hugh Gimber, estratega de mercado global de JP Morgan Asset Management.
Los inversores se preguntan si Estados Unidos se quedará sin fuerza, dijeron otros estrategas.
Pero en el corto plazo, si Estados Unidos puede aumentar su deuda y su déficit, entonces las tasas en Estados Unidos probablemente se mantendrán más altas que en Europa, dijo el estratega de Societe Generale, Kit Juckes.
PIVOTES RIESGOSOS
Los bonos gubernamentales europeos podrían superar a los de Estados Unidos, pero es probable que sigan siendo volátiles ya que la trayectoria de la inflación en todo el mundo sigue siendo impredecible, dijeron inversores y analistas.
El Banco de Inglaterra, el BCE y otros bancos centrales europeos podrían arrepentirse de haberse mostrado demasiado moderados demasiado pronto, dijo Ielpo de Lombard Odier.
En Estados Unidos, la Reserva Federal envió una fuerte señal en diciembre de que se avecinaban recortes de tasas, pero luego se volvió más agresiva después de que las condiciones financieras se volvieron eufóricas y la inflación se estancó por encima de su objetivo.
Los bonos británicos han perdido inversores un 3,1% este año, en comparación con pérdidas del 2,1% en EE.UU. y del 1,2% en la zona euro, según datos de LSEG.
Neil Mehta, gestor de cartera de BlueBay Asset Management, dijo que a la empresa no le gustan los bonos en el Reino Unido, en parte debido a la inflación relativamente alta.
El rendimiento del bono británico a dos años, sensible a los tipos, cayó 3 puntos básicos después de la decisión del Banco de Inglaterra hasta el 4,28%, ya que los precios de la deuda se reafirmaron ligeramente.
La última vez que el Banco de Inglaterra se apartó significativamente de la política de la Reserva Federal fue en agosto de 2016, cuando recortó las tasas en un cuarto de punto para aislar a la economía del Brexit mientras la Reserva Federal estaba en espera y preparándose para subirlas.
El BCE se mantuvo firme con tipos de interés por debajo de cero entre 2014 y 2022, pero desde entonces ha seguido a la Reserva Federal.
El tema de la divergencia se desarrollaría principalmente en los mercados de divisas, añadió Mehta, con el dólar manteniéndose fuerte, en un riesgo adicional para la inflación en Europa a medida que aumentan los precios de las importaciones.
El euro ha bajado un 2,6% en lo que va del año a 1,07 dólares, la libra esterlina ha bajado aproximadamente un 2%.
Matthew Swannell, economista de BNP Paribas, dijo que esto no era un riesgo particular para el Reino Unido, cuyo mayor socio comercial es la Unión Europea.
“Así que creemos que el Banco de Inglaterra puede actuar antes que la Reserva Federal, y de la misma manera el BCE (también puede)”, dijo.